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钢厂毛利低检修多 钢价中期大概率振荡偏强
发布日期:2021/6/16 18:17:17 来源:www.p5hjg.cn 点击次数:

5月中旬钢价开始大幅下跌,目前钢价开始出现企稳迹象。后期将迎来梅雨季节和高温天气,钢材消费淡季来临,同时钢厂毛利较低检修增加,后期钢材市场将如何运行,笔者将在下文对影响后期价格变动的因素进行分析。

钢厂毛利低,6月检修较多

截至6月2日,螺纹钢钢厂高炉即期利润亏损182元/吨,较5月12日下降716元/吨。热卷钢厂高炉即期利润198元/吨,较5月12日下降896元/吨。钢厂高炉利润大幅下降,特别是螺纹即期利润亏损,6月钢厂检修计划较多。沙钢、本钢、首钢京唐、四川德钢等钢厂均公布了6月检修计划,钢材供给端均收窄。截止6月3日,螺纹钢产量372万吨,同比下降5.84%。

钢价大跌后出口利润重新恢复

5月12日钢价处于高位时,中国热卷FOB报1041元/吨,较日本出口价基本持平,高于土耳其和独联体的出口报价,当日东南亚热卷进口价格CFR报1050元/吨,我国热卷出口基本无利润。但价格大跌后,截止6月2日,中国热卷FOB报933美元/吨,较高点下跌108美元/吨,目前价格低于独联体、日本和土耳其的出口报价,较东南亚的热卷进口价格CFR低37美元/吨,出口利润重新恢复。美国、欧盟热卷进口价格持续上涨,美国CFR报1675美元/吨,欧洲报1226美元/吨,处于历史****位且仍在持续上涨,对国内钢价形成较强带动。

预计6月中旬螺纹钢将迎累库

截至6月3日,螺纹钢总库存1042.37万吨,**近4周螺纹钢的产量同比增速的均值为-4.89%,螺纹钢的表观消费增速-7.84%,考虑今年唐山和邯郸的限产影响产量释放,后期产量负增长较为合理,假设6月螺纹产量同比下降4.89%。去年6月工地采取赶工措施,消今年费低于去年比较合理。假设消费增速为同比下降6%。预估6月19日结束去库开始累库。

建材远期消费存忧

1—4月房地产投资同比增加21.6%,较2019年同期增加17.6%。1-4月房地产销售面积同比增加48%,较2019年同期增加19.5%。2016年以来地产调控由总量调控转向结构调控,采取因城施策政策,地产的韧性较强,成为带动近年钢材消费增长**核心的因素。但4月房地产新开工面积同比下降9.3%,施工面积同比下降11.3%,使得后期地产端对钢材的消费存隐忧。

1—4月基建投资同比增加18.4%,基建对消费的带动仍较强。从地方政府专项债发行进度来看,截止5月26日各地发行地方专项债4671亿元,发行进度12.2%,不及去年同期。2020年4月-2021年3月挖掘机销量同比增速均在50%以上,但4月份挖掘机的销量同比仅增加2.52%,4月挖掘机产量同比下降2.9%,4月重卡产量同比下降1.13%,后期基建对钢材消费的带动强度可能有所减弱。

5月财新制造业PMI为52,较上月回升0.1%。1—4月制造业投资同比增加23.8%,1—4月工业企业利润同比增加1.06倍。PMI显示制造业仍处于复苏中,并且企业利润大幅增加,企业投资积极性较高,预计2021年制造业投资将处于较高水平,制造业对钢材消费带动较强。

从高频消费数据来看,5月全国主流贸易商月度日均建材成交量21.28万吨,同比下降13.09%。

钢价估值中性偏低

截至6月2日,螺纹钢高炉即期利润亏损182元/吨,螺纹盘面利润431元/吨,热卷高炉利润198元/吨,电炉钢利润408元/吨。螺纹钢2110合约基差194元/吨,热卷2110合约基差215元/吨。上海螺纹钢理计价格5040元/吨,上海热卷价格5520元/吨。电炉和盘面利润适中,螺纹高炉即期利润亏损,期货贴水,****价格处于高位。综合钢厂利润、基差和现货****价格,螺纹钢2110合约和热卷2110合约整体估值中性偏低。

投资策略

钢价大幅下跌后钢厂利润大幅压缩,接近盈亏平衡,6月检修较多,环保部已派11个****组重点督查钢铁等行业环保问题,工信部和发改委将对钢铁去产能进行“回头看”,这些都将影响粗钢产量的释放。热卷出口利润恢复有利于出口,欧美热卷价格持续创新高对国内价格形成较强带动。钢价企稳后终端补库意愿增加。地产开工和施工负增长,今年地方政府专项债发行进度不及去年同期,挖掘机和重卡产量负增长,地产和基建对钢材远期消费存在一定隐忧。供需两弱,6月中旬螺纹将迎累库,驱动偏中性。估值方面:螺纹现货即期利润亏损,盘面利润适中,期货小幅贴水,****价,估值整体中性偏低。后期将振荡偏强运行。

单边策略:螺纹钢2110合约回调至4700—4900做多。热卷2110合约回调至5100—5300做多。(中州期货)

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